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添加时间:问:医药行业估值接近历史分位60%水平,是否有调整压力?有哪些细分领域值得重点关注的?吴兴武:其实任何时候调整压力都存在,调整更多与趋势相关,而比较少与估值水平相关。在今年年初上涨之前,医药股估值相对比较合理或者比较便宜时,投资者也会担心进一步下探或进一步回调的风险。我觉得从长期来讲,医药中好赛道的公司成长性和长期空间足够大,相对偏贵的估值,比如PEG往往1.5倍甚至2倍出头,这是对好赛道优秀企业合理估值的溢价。
在数字增长背后,是土地储备的增加和房地产项目版图的扩大。2016年主要房地产业务还局限在重庆、东莞、青岛等地的广宇发展,在2017年,其疆土已拓宽至济南、北京、宜宾、成都、南京、苏州、张家口等城市。2017年年报显示,重组获得的顺义新城、鲁能亘富、宜宾鲁能该年度共实现净利润14.36亿元,占公司本年实现的归属于母公司股东净利润的66.13%。
可以说,美国患者是仿制药最初的受益者。而印度却成为其最大受益者。通过对仿制药规则的巧妙利用,印度专利法中规定“保护整个生产工艺和过程,但如果工艺和过程发生改变,其相应的产品并不受到原专利的约束”。于是,印度企业采取“反流程工艺”,将西方专利药物工艺略加改造,或添加一些所谓活性成分,获得印度称之为“简明新药”的专利,以低价在全球销售。
问:你在介绍中多次提到,好公司的标准是赛道长、护城河足够深、竞争格局比较好,能否结合医药行业谈谈这三大标准的定义。吴兴武:所谓赛道长有两个方面的含义,一是有足够大的市场空间,目前需求处在刚刚起步或者还在需求的半山腰,甚至说产品本身能创造需求,能不断拓展需求,未来的空间还是很大。另一方面,赛道长与所谓的成长增速快相对应,很多人往往会关注增速,对增速的变化非常敏感,比如说预期40%的增速没有做到会很失望,预期30%的增速如果达到35%,就会觉得超预期。我认为所谓企业盈利增速是测不准的,或者说没有科学的测算方式能让你测得准,即便测得准,对于长期投资来讲也不一定有太大的意义,与其在这样的指标上纠缠,还不如以更加长远的方式去评估企业是否有足够长的赛道。假设一家企业今年的成长不一定很快,可能只有30%,不如那些动辄40%、50%的成长来得刺激、来得迅猛,但它如果以每年30%或者25%的速度持续成长,这样它的估值就会持续被消化。随着越来越多的价值投资者参与市场,他们看重公司未来长期的持续性远远胜过阶段性高成长。这是我对赛道长的理解,一方面是未来空间非常大,定一方面是相对于成长而言,它的持续性比较好。
经过4天焦急的等待,噩耗传来。崔国伟的家人于27日得到消息,崔国伟在其澳洲合租屋内被发现死亡,他当时在房间的厕所内,门被锁住,死亡时间为21日晚间。澳洲警方表示,死因或为自杀。但崔国伟的家属表示不予认同:“我们不认可自杀的说法,要求警方进一步调查,希望社会各界提供更多线索。”
美联储近期公布的数字也显示,7月份美国工业生产下滑0.2%,其中制造业产出下降0.4%,自2018年12月以来制造业降幅已超过1.5%。今年上半年美国工业产出和制造业产出连续两个季度下滑,已陷入“技术性衰退”。而最新数据显示,进入下半年制造业疲软势头仍未能改善。